Hotcoin Research | 稳定币进入监管时代：解析《GENIUS法案》通过对美债、稳定币与RWA的深度重构

GENIUS法案代表了美国对于金融主权的重新定义：将稳定币嵌入国债结构，将链上资产纳入美元体系，使“美元锚”从价格锚定进化为流动性与价值锚定。

作者：Hotcoin Research

一、引言

5月19日，美国参议院高票通过了《GENIUS Act》的程序性表决，这标志着美国即将迎来首个全国统一的稳定币监管框架，试图以法律方式定义和规制“数字美元”的运行机制。这不仅将重塑美国稳定币市场的权力结构，更可能在全球范围内引发深远的政策、经济和地缘货币连锁反应，重塑金融市场的未来版图。

GENIUS法案代表了美国对于金融主权的重新定义：将稳定币嵌入国债结构，将链上资产纳入美元体系，使“美元锚”从价格锚定进化为流动性与价值锚定。通过立法引导全球对稳定币的需求，最终转化为对美元国债的需求，巩固美元在新一轮金融体系重构中的锚定地位。稳定币不再只是加密世界的“美元影子”，而将成为联动加密市场和传统金融的主权货币“延伸触角”。一旦该法规顺利实施，将开启一个美元主导的新周期，不仅可能加速稳定币的大规模采用，还将为下一阶段RWA和数字国债的爆发提供制度支撑。

本篇文章将围绕《GENIUS Act》的立法内容与制度设计展开分析，系统梳理其在监管定义、牌照机制、储备要求及法律地位等方面的核心条款，同时剖析法案当前版本存在的政治博弈、适用范围与执行难点等局限性。在此基础上，文章将重点评估该法案通过后对美国国债市场、加密稳定币市场以及RWA赛道的直接与间接影响，旨在全面呈现这一“天才法案”背后隐藏的金融逻辑与深远现实影响。

二、GENIUS法案内容概述

稳定币的出现已超过十年，自比特币诞生以来，它们以“锚定法币、随时赎回”的特性，在全球范围内实现了从投机媒介到支付工具、流动性桥梁乃至储值资产的多重演化。截至2025年5月29日，稳定币市值体量已接近2500亿美元，然而，稳定币资产长期处于监管盲区，在法律定义、风险隔离、储备披露等方面始终缺乏明确标准。

来源：https://defillama.com/stablecoins

《GENIUS Act》的通过，将为稳定币设定完整的定义、准入门槛、运营边界和储备管理规则，以制度形式“正名”这一全球金融创新核心产品。《GENIUS Act》（全称“Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act”）是参议院版本，由共和党参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）等跨党派议员提出，旨在为支付稳定币建立首个联邦监管框架。众议院则推进了由共和党议员布莱恩·斯代尔（Bryan Steil）提出的《STABLE Act》（Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act of 2025），内容与GENIUS法案类似，同为建立稳定币发行的全面监管机制。

1.核心监管内容

《GENIUS Act》要求任何在美国发行的支付稳定币都需取得联邦或州级许可牌照，未经许可的机构不得发行稳定币。法案将“支付稳定币”定义为锚定固定法定币（如美元），可按固定价值（如$1）赎回的数字资产，并明确此类稳定币不受联邦存款保险支持。发行人必须持有100%等值的高质量储备资产，每发行1美元稳定币需持有至少1美元合规储备。