来源：（一）通胀争议与数据信任危机​

Anthony Pompliano：市场曾担忧关税、经济衰退甚至大萧条，但4月数据显示消费依然强劲，部分商品降价，通胀回落。股市迅速反弹，这是否意味着警报解除？您如何看待这些经济信号？

Jordi Visser：随着关税问题缓解，过去五周的政策路径逐渐清晰：从对中国产品加征关税的90天缓期，到分阶段上调税率，如今整体趋于合理，大多维持在10%，接近Druckenmiller认可的水平。

这让经济数据的分化更明显：企业情绪（软数据）依旧低迷，但消费和AI投资带动的“硬数据”表现稳健。尽管消费短期受市场波动影响，但AI产业强劲支撑了经济。

因此，标普500反弹有其合理性。尽管有诸多悲观预期，股市年内仍上涨，经济衰退预测未成真。事实上，传统的衰退定义已难以适用于当前复杂且有韧性的经济结构。

Anthony Pompliano：当前经济数据正呈现明显的政治化倾向，我们该如何寻找可信的参考指标？在经济分析中，我们是否应该重新评估这类政治化数据的参考价值？

Jordi Visser：当前环境下，比特币社区具备独特优势。社交媒体时代，人们更易接触迎合自身观点的信息，许多宏观分析师靠唱衰市场吸引关注。而比特币持有者因长期不被主流接受，反而养成了质疑权威、独立思考的能力。

在AI加速发展的背景下，历史经验的重要性正在降低。例如，拿19世纪的关税政策类比现在已不合时宜；现代信息传播极快，像港口空置这种传闻会迅速放大人们对通胀的恐慌，使理性判断更难。

比特币持有者的核心优势，是懂得“认知谦逊”。当前宏观的本质是：债务太多，政府无法靠增税或削减支出来应对，最终只能通过货币贬值化解，这会削弱债券价值，却利好比特币。关键的是在社交媒体的噪音中，辨别真正重要的信号。

衰退成了政策选择，政府用通胀政策对冲技术带来的通缩压力，经济在技术通缩与政策通胀之间平衡。

比特币投资者能识破这一趋势，源于两点认知：

• 明白“美联储看跌期权”实质是不断的货币贬值；
• 高频交易训练了心态，像扑克玩家一样能在压力下冷静决策。

Anthony Pompliano：当市场共识与真实走势背离时，如何识别有效的经济信号？当权威判断与市场现实持续背离，什么才是真正的领先指标？​​

Jordi Visser：我认为今年股市仍会波动，但企业盈利增长、经济基本面稳定。

Paul Tudor Jones在美中关税缓和前就转向看空，Steve Cohen也预计衰退概率达45%、市场或将回调。但要警惕：当知名投资者唱空时，可能是因错过反弹而试图引导市场情绪。

我不认为市场会二次探底，原因在于AI产业的特殊财务模式：科技巨头虽计划3000亿美元资本支出，但今年只需摊销300亿，这种“收入前置、成本后延”的模式，短期内为标普500提供了利润空间。类似情形曾出现在云计算和互联网早期，不同的是如今科技企业负债更低。

长期看（2-3年后），当Mag7企业需要交出真实回报时，挑战才会显现。红杉指出，初创企业正逐步侵蚀巨头市场份额。预计市场创出新高后将承压，但短期不会重回低点。

（五）创造性破坏：AI时代的生存法则​

Anthony Pompliano：如何判断当前经济调整的质量？被淘汰企业的资源是否有效转移至更具创新效率的新兴企业？

Jordi Visser：从微观层面看，企业倒闭确实会造成就业岗位流失和家庭收入中断等社会成本；但从宏观经济运行机制来看，这种优胜劣汰过程恰似企业的组织优化，是保持市场活力和促进产业升级的必要途径。这本质上就是经济衰退的应有之义，创造性破坏正在发生。

职业中断也可能成为技能升级的机会。去年我在对冲基金关闭后选择创业，转向AI学习和Python编程，实现职业转型。这说明只要有时间投入，即使在58岁，持续学习也能打破年龄限制，开启新职业路径。对求职者来说，掌握AI技能将显著提升竞争力。

Anthony Pompliano：特朗普团队在中东斩获数万亿投资承诺，虽非短期兑现，但在加税背景下，美国仍被视为开放市场。这些国家究竟把美国当作伙伴还是对手？这种认知对经济发展重要吗？ 

Jordi Visser：对任何分期公布的引资数据都应保持审慎态度。美国净国际投资头寸已达负27万亿美元，这一可验证数据表明全球资本已深度介入。若美元持续贬值，境外持有的美国生产性资产将面临系统性减值风险。  

当前债务与财政赤字问题缺乏有效解决方案，美元弱势将呈现渐进性特征。美联储虽未重启量化宽松，但每周仅缩减50亿美元到期债券再投资规模，这种“名义紧缩”政策与亚欧投资者逐步减持美债的策略具有内在一致性——到期资金未必全额再投资。

更值得关注的是AI产业的全球化竞争格局。美国初创企业的技术优势正面临全球追赶，欧洲开发者完全具备开发Cursor、Replit同类产品的能力。若Mag7企业市场地位动摇，全球收入再分配将引发资本流动格局重构，这种结构性变迁远比短期引资规模更具战略意义。