文章来源：话李话外

今天是 5 月 19 日，估计很多人对 519 这个数字不会陌生，2021 年的 5 月 19 日加密市场发生的大暴跌，当天比特币的价格从 44,000 美元附近急剧下跌至 29,000 美元（跌幅超过 34%）、以太坊直接腰斩、狗狗币等其他山寨币同样也出现了大幅下跌，导致大量投资者爆仓，市场陷入极度恐慌。

昨天（5月18日）比特币一度突破 107,000 美元的位置，距离历史前高仅差一点点，也许还是因为忘不掉几年前 519 的阴影吧，今天比特币继续走了一个小幅回调，截至撰写本文时的价格为 102,500 美元附近。如下图所示。

通过上图的进一步对比后，此时我们又会发现新的比较有趣的点，即当前我们正在经历一个新的下跌“曲线”，而这通常预示着过度杠杆仓位似乎正在被大规模清算，换句大白话来说就是，那些杠杆比例高的仓位似乎正在因为市场的波动导致严重亏损甚至被强制平仓，而一旦这里的 Delta 重新变为负值，那么市场可能会重新进入新的触底区间或进入新的吸筹区域。

综上所述，我们简单概括一下就是：从最近 30 天的 Open Interest 数据来看，我们应该还会继续看到市场的上涨趋势，而且这种趋势有可能还会持续 1–2 个月左右的时间。但从更长的时间维度来看，比如今年的第三季度开始，我们可能会经历新的下跌或者盘整行情，在下跌或盘整阶段性结束之后，年底前也许还能看到一波儿新的机会。

而这似乎也印证了之前网络上的两波儿观点：

一波儿人认为今年的第二季度市场会迎来新的阶段性机会，比特币有可能再次触及或者突破历史新高。从当前的市场行情来看，这个结果似乎已经很接近了。

一波儿人则认为今年年底的时候、市场会迎来新的阶段性机会，比特币届时会再次突破历史新高。

至于接下来的 1–2 个月比特币会不会成功突破历史新高、或者说今年底比特币会不会真的涨到 15 万美元，这些我们不知道，我们也无法准确预测，更不会给出具体的交易指导，这里我们还是那句老话：你可以结合一些自己认为有用的指标做综合辅助判断，然后根据自身的仓位分配和风险偏好、做出让自己最舒服的选择即可。

2.数据/指标需要同时结合项目基本面和宏观因素

目前链上有非常多的指标，比如仅我们整理到《比特币指标模板表》里面的就有超过 35 种，而各种指标基本都是基于历史数据的一种直观反应或推论，尤其是针对中短期行情而言，如果你想让自己的判断更加合理或有参考意义，那么除了必要的一些指标外，可能还需要同时结合项目的基本面和宏观因素等方面进行更多综合考量。

比如，从上个月（4月份）以来的行情而言，BTC 的价格重新接近了历史新高，ETH 的价格也重新让一些人刮目相看，部分其他的山寨币也有比较出色的价格表现。

但就从加密市场自身的发展来看，我们近期似乎并没有看到加密市场内部什么新的创新、或者颠覆性的改变（也许只是我们暂时还没有看到而已），因此，本次阶段性行情的上涨看起来更多是得益于宏观条件的改善，包括：

- 4 月 9 日，特朗普宣布暂停大部分国家的新关税政策，为期90天。

- 美国与英国于 5 月初达成新的贸易协议、并表示将很快宣布更多协议。

- 中美双方于5 月 12 日宣布达成新的协议、决定暂停对等关税90天。

当然，此类的消息我们看到的时候其实已经属于是最后的知晓者，但资本往往是非常敏锐的，且资本通常也会比较厌恶宏观的不确定性，因此，无论你喜不喜欢，就目前的加密市场行情而言，似乎已经非常依赖于宏观条件的变化了。

而如果宏观条件的改善能够再叠加项目自身基本面的一些利好变化，那么“拉盘”的理由可能就会更充足一些，再比如 ETH 这个月的大幅上涨，除了得益于宏观条件的改善外，同时也可能得益于 Pectra 的升级事件（5月7日）、以及现货 ETF 质押的进一步审核预期（5月初的时候有消息传出、贝莱德与SEC已经讨论了 ETH 质押等问题）、ETH 正在从交易所大量流出（流出通常表示投资者对该资产变为增持和更有信心、如下图所示）等利好方面。