作者：蒙奇 | 编辑：蒙奇

资金流向

1. 市场概览：比特币市占率下滑

截至2025年5月14日，据 TradingView 数据显示，比特币市占率下降至 62.01%，较本周初的 63.93% 下跌约 3%。

比特币市占率的下降可能表明资金正在从比特币转向其他加密资产，或是市场对比特币的需求有所减弱。

2. 交易所资金流动与投资者结构变化：散户与鲸鱼资金齐入场

中心化交易所（CEX）净流出

据 Coinglass 数据，2025年5月10日，过去24小时内中心化交易所累计净流出 6,198.60 枚比特币，其中流出量排名前三的交易所为：Bithumb：流出 2,792.60 枚 BTC；Bitfinex：流出 2,221.76 枚 BTC；Kraken：流出 1,331.13 枚 BTC；此外，Binance 在同一时期内净流入 421.73 枚 BTC，位列流入榜首。

鲸鱼交易动态

5月11日：据 Lookonchain 监测，某鲸鱼地址在6小时前向 Binance 存入 900 枚比特币，价值约合 9,375 万美元。
5月12日：同一鲸鱼地址再次购入 821 枚比特币，价值约 8,542 万美元。数据显示，该地址在两日内累计购入 1,721 枚比特币，总价值约 1.79 亿美元。
机构资金流出

5月13日：据 Bitwise 欧洲研究主管 André Dragosch 表示，9,739 枚比特币 刚刚从 Coinbase 转出，创下年内最高净流出记录，显示出机构对比特币的需求正在加速增长。

散户投资热情回升

同期（4月28日至5月13日），据 CryptoQuant 分析师 OroCrypto 指出，散户交易者正明显回流比特币市场。散户投资者的买入量自4月28日转为正值以来增长了 3.40%，表明小额投资者的兴趣显著增强，正在与鲸鱼资金形成共振式回流趋势。

3、比特币ETF资金流动：净流出趋势

根据 CoinGlass 数据，截至2025年5月16日，比特币现货ETF在过去7天内累计净流出 4.26 亿美元。

本周每日ETF资金流入/流出明细：

5月12日： 0.052 亿美元
5月13日：-0.914 亿美元
5月14日： 3.195 亿美元

5月15日：-2.948 亿美元

ETF流入/流出数据图片

尽管5月14日出现资金回流，但整体趋势仍显示出投资者对比特币ETF的兴趣有所减弱，可能受到市场波动和宏观经济因素的影响。

宏观经济背景

美联储政策与通胀展望

尽管近期美国通胀数据低于预期，显示价格压力有所缓解，但美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）在5月14日的讲话中仍对未来通胀表示谨慎。他指出，特朗普政府近期宣布的新一轮关税可能会阻碍通胀的下降趋势，导致消费者价格短期内上升。杰斐逊强调，关税的长期影响取决于贸易政策的实施、供应链的反应以及整体经济表现。尽管经济增长可能放缓，但他认为当前的货币政策立场仍然适度限制性，适合应对未来的经济发展。

美国劳工统计局（BLS）已于2025年5月13日（星期二）发布了4月份的消费者价格指数（CPI）数据。数据显示，4月CPI同比上涨2.3%，为自2021年2月以来的最低水平，低于市场预期的2.4%。环比来看，CPI上涨0.2%，而核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.8%。尽管整体通胀有所放缓，但分析人士指出，这可能只是暂时现象。近期美国政府宣布的“解放日”关税政策可能在未来几个月对物价产生上行压力，特别是在家具和家居用品等对中国进口依赖较大的品类上。

目前，美联储维持利率不变，继续观望经济表现，等待更明确的经济信号。市场普遍预期2025年下半年可能会有两次各25个基点的降息，首次可能在9月进行。然而，如果未来通胀数据高于预期，这些降息预期可能会被推迟或取消，显示出美联储在货币政策调整上的谨慎态度。

特朗普政府的贸易政策

关税政策方面，2025年5月12日，总统特朗普宣布与中国达成90天的关税暂停协议。根据该协议，美国将对中国进口商品的平均有效关税从145%下调至30%，而中国则将对美国商品的关税从125%降至10%。这一临时性协议旨在为双方提供进一步谈判的空间，并缓解持续的贸易紧张局势。

然而，美联储官员及经济学家警告称，若关税政策持续，可能会对通胀下降产生阻碍，尤其是在供应链调整尚未完成的背景下，部分进口商品价格可能会维持高位，进而传导至终端消费者，推高整体物价水平。

5、能源成本和挖矿效率

根据CloverPool数据显示，截至2025年5月16日撰稿时，比特币全网算力为856.01 EH/s，当前全网挖矿难度为119.12 T，预计下一轮难度调整将在5月17日进行，预计上调幅度为3.57%，难度将升至123.37 T。该趋势反映出比特币网络算力持续增长，表明更多算力正在接入网络，矿工之间的竞争日益加剧。

从挖矿成本角度来看，根据 MacroMicro 最新模型测算结果显示，截至2025年5月14日，比特币单位生产成本约为 93,416.67美元，而同期现货价格为 103,539.42 美元，对应的挖矿成本-现价比（Mining Cost-to-Price Ratio）为 0.90。该比值低于 1，意味着当前挖矿活动整体仍具备盈利性。

综合来看，尽管币价处于高位震荡区间，但全网算力与难度的持续上行显示出矿工群体对于中长期市场前景依然持积极态度。然而，在能源成本上行与难度上调的双重压力下，部分高成本矿场的运营效率或将面临挑战，行业内部正进入优胜劣汰阶段。未来需重点关注电价波动、政策监管动向以及减半周期下矿业生态的结构性变化。

比特币挖矿难度数据

8、比特币相关新闻

全球企业与国家比特币持仓情况（本周统计）

1、日本 MetaPlanet：5月12日消息，日本上市公司 MetaPlanet 宣布以总价 184.26 亿日元增持 1,241 枚比特币，持仓总量提升至 6,796 枚，市值约 901.9 亿日元；平均持仓成本为每枚 1,327 万日元，同时还发行了 1,500 万美元无息债券以继续购入比特币。

2、摩根大通（JPMorgan）：5月12日消息，据 CryptoRover 报道，摩根大通对比特币 ETF 的投资总额已突破 17 亿美元（约合人民币 122 亿元）。

3、萨尔瓦多：5月12日消息，据萨尔瓦多财政部网站数据，萨尔瓦多过去一周增持 8 枚比特币，目前国家总持仓为 6,174.18 枚，总价值约 6.415 亿美元。

4、Exodus：5月12日消息，加密钱包服务商 Exodus 公布 Q1 财报，截至一季度末持有 2,011 枚比特币（约合 1.66 亿美元），较去年底增持 70 枚；数字资产总值为 2.38 亿美元，包括 2,693 枚以太坊和 6,280 万美元的 USDC 与国债组合。

5、Twenty One：5月14日消息，拟成立的比特币核心上市公司 Twenty One 宣布通过 Tether 购买 4,812 枚比特币，耗资 4.587 亿美元，均价为 9.53 万美元；公司计划成为以比特币为核心的金融服务与媒体平台，初始储备将超过 42,000 枚比特币。

6、Semler Scientific：纳斯达克上市公司 Semler Scientific 公布 Q1 财报，截至 5 月 12 日共持有 3,808 枚比特币，公允价值为 3.879 亿美元，总购买金额为 3.4 亿美元，年初至今比特币投资收益率达 22.2%。

7、澳大利亚 Monochrome：澳大利亚 Monochrome 现货比特币交易所交易基金（IBTC）截至 5 月 14 日持仓已升至 446 枚比特币，市值约为 7,129.47 万美元。

贝莱德 CEO：预计比特币将在 5-10 年内达到 50 万美元

5月10日消息，BlackRock 首席执行官 Larry Fink 预测，比特币将在未来 5 至 10 年内突破 50 万美元，市值有望达到 10 万亿美元。Fink 表示：“我们将在未来 5 到 10 年内看到比特币远超 50 万美元，这将是一个超过 10 万亿美元的资产。” 

这一观点反映出机构投资者对比特币的信心日益增强。目前，美国市场已有 11 只比特币现货 ETF，总资产管理规模达 1,185.9 亿美元，进一步推动了比特币的主流化进程。

Cathie Wood：经济衰退即将结束，比特币有望达到150万美元

5月11日消息，Ark Invest 首席执行官 Cathie Wood 表示，经济衰退即将结束，比特币达到150万美元的道路仍然完好无损。 人工智能正在加快生产力并改变投资者的游戏规则。

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Miller Value Partners首席投资官：比特币再次突破了六位数的门槛，仍有很大的发展空间

5月11日消息，Miller Value Partners 首席投资官比尔·米勒四世 (Bill Miller IV) 向 CNBC 表示，加密货币治理正在迅速演变。他补充说，比特币再次突破了六位数的门槛，在他看来，“仍有很大的发展空间”。

币安CEO：机构投资者的采用将强化比特币的“数字黄金”与对冲属性

5月12日消息，币安首席执行官Richard Teng在X平台发文表示：“在全球经济不确定性的背景下，比特币仍然是旗舰加密资产和具有韧性的价值存储手段。随着机构投资者的采用，预计比特币将在多元化投资组合中扮演更重要的对冲工具和数字黄金角色。”

PlanB预测比特币将迎4个月强劲上涨阶段

5月12日消息，比特币分析师PlanB在社交平台发文称，目前比特币相对强弱指数（RSI）为69，预期将进入至少持续4个月、RSI超过80的牛市阶段。参考2013、2017与2021年行情，RSI高于80的月份比特币平均月涨幅超过40%，若走势重演，比特币价格或从当前约10.4万美元升至40万美元。

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Tim Draper 预测：比特币价格年底达 25 万美元

5月13日消息，亿万富翁风险投资家 Tim Draper 预测，到 2025 年底，比特币的价格将升至 25 万美元，并在十年内取代美元的主导地位。Draper 建议每个企业财务部门都持有比特币储备，以应对法定银行挤兑和全球转向比特币标准。

Strategy：相信比特币10年内必破百万美元

5月14日消息，Strategy分析师Jeff Walton在《金融时报》拍摄的纪录片《MichaelSaylor的400亿美元比特币豪赌》中表示，凭借比特币赋予的财务实力，MicroStrategy终将成为全球上市公司市值榜首。 

目前MicroStrategy持有约568,840枚比特币(价值590亿美元)，分析师认为这一优势将使其未来超越所有上市公司。MichaelSaylor本人也在纪录片中表示，比特币价格在10年内一定能突破百万美元，20年后再实现十倍增长。

Coinbase高管：全球贸易保护主义加剧正重塑资本流动，比特币或迎来1.2万亿美元市值增长机遇

5月15日消息，据Coinbase机构研究主管David Duong发布的月度展望报告披露，全球贸易保护主义加剧正重塑资本流动，对美元作为全球储备货币的地位构成挑战。报告指出，美国面临财政和贸易双赤字以及不可持续的债务问题，可能导致投资者对美元避险地位的信心持续削弱。 

报告认为，在当前货币格局演变中，黄金和比特币等储值资产成为可信的替代选择。特别是比特币作为主权中立资产，不受制裁或资本管制影响，有望成为国际贸易的超主权记账单位。若各国开始分散国际储备，可能为比特币带来1.2万亿美元的市值增长空间。

俄罗斯央行将比特币评为2025年4月该国金融市场表现最佳的资产

5月16日消息，俄罗斯央行已将比特币评为2025年4月俄罗斯金融市场表现最佳的资产，该月比特币价格上涨了11.2%。该银行还强调，比特币年初至今的表现也位居榜首，回报率达17.6%，超过了股票、债券和黄金。尽管在2025年1月至4月期间，比特币出现了18.6%的短期波动性下跌，但自2022年以来，比特币一直被认定为全球表现最佳的投资产品，累计回报率达121.3%。 

过去一年里，比特币被俄罗斯央行认定为最赚钱的投资产品，回报率为38%。自2022年以来，比特币的累计回报率已达121.3%，大幅超越了黄金、股票和标准普尔500指数等传统资产。这一认可正值机构对比特币的兴趣空前高涨之际。